2020年12月12日，大大正在天气大志峰会上发表：到2030年，我国非化石能源占一次能源消费比重到达25%控造，风电、太阳能发電總裝機容量到達12億千瓦以上。12億KW=1200GW，遵守光伏：新能源=6:4的比例來看，截止2030年新增裝機的空間再有光伏720GW、風電480GW。也即是說來日10年風電年均會有48GW的裝機，同時若光伏裝機本錢赓續晉升則會鼓動風電裝機的提升，反之亦然。其余，近期公布的《完整能耗雙控軌造》有利于綠電的消納運用，堅決了大多對新能源行業的決心。

　　風電和光伏相通，重點驅動力即是降本增效。風機的大型化，帶來風機本錢消重。據家當調研，近期片面風機招標價錢赓續消重，目前來看這種降本是確實發作的，並不是風機廠商爲了競標而惡意抑價。風機降本增效，帶來風電的發電平價，風電項目收益率隨之提升，促使電力運營商擴大風電築造的裝機量。範圍化效應進一步鼓動風機的本錢優化，行業滋長性漸漸呈現。

　　從板塊估值來看，相對新能源側和光伏，風電板塊估值較低且處于史冊位子秤谌。

　　風電家當鏈搜羅上遊零部件築設商、中遊整機廠商及配套、以及下遊電力運營商。

　　1.葉片：風機葉片，是風力發電機的重點部件之一，幹系到風機的本能以及效益，約占風機總本錢的15%-20%。風機葉片的原質料首要是由玻纖和樹脂組成，玻纖占葉片本錢較高。現階段碳纖維本錢或者是玻纖的10控造，因而還不具備經濟性。

　　風機葉片直徑每增大6%，風能應用率可擴大約12%。跟著風機單機裝機容量的擴大，風機葉片的直徑也不休上升。現有的風機葉片直徑可達100多米。

　　風電鑄件首要搜羅齒輪箱殼體、扭力臂、輪毂、底座、行星架、定動軸、主軸套等，首要起著支持、愛護和傳動的功用。鑄件産物格料直接影響成套築造的耐用性、牢靠性和太平性。

　　風電鑄件原質料是鐵素體球墨鑄鐵件，懇求有優良的抗拉強度、伸長率和剛度，況且還懇求擁有正在低溫下的高障礙強度。下遊成套築造廠商對供應商的質控體例、研發勢力及工藝築造需舉行總共歸納評審，轉換本錢較高且周期較長，具備較強的用戶粘性。

　　目前主營做風電鑄件的公司有日月股份、永冠集團、吉鑫科技等。個中日月股份本年擴出的産能較多，毛利比同業高5-10個百分點。

　　主軸正在風電整機頂用于聯接風葉輪毂與齒輪箱，將葉片動彈發生的動能轉達給齒輪箱，是風電整機的緊急片面。

　　正在風電主軸規模，表洋企業不絕吞沒著主導位子，國內企業仍處于起步階段。據國內整機廠商反應的，國內臨盆的主軸質料確實和表洋存正在必然差異，但看點正在于，不少風機企業依然正在幼型風機上幼批量試用國內主軸廠商的産物，産物正正在驗證階段。

　　國內主軸企業以民企爲主，龍頭企業搜羅金雷股份、通裕重工和新強聯。從下文零部件毛利率中也可能看出，臨盆主軸企業的毛利率遠遠當先其他部件，可見該規模的技能溢價。

　　除主軸表，其它片面的動力傳動也必要軸承鍛件，首要用正在風機的齒輪箱、偏航變槳體系、風塔塔筒連結、轉子房連結等部位。目前國內臨盆軸承的企業有中環海陸、恒潤股份（近期有股東大比例減持）、派克新材等企業。

　　齒輪箱的功效，是將風輪正在風力功用下所發生的動力，轉達給發電機，並使其獲得相應的轉速。常常风轮的转速很低，远达不到发电机发电所恳求的转速，必需通过齿轮箱的增速功用来达成，故齿轮箱也称增速箱。目前国内主营齿轮箱的公司有中国高速传动（南高齿）和杭齿进步。

　　风机整机有三种技能门途，差别是双馈式、半直驱式和直驱式。三种技能门途渐渐脱节对齿轮箱的依赖性，个中直驱式则是所有不必要齿轮箱。跟着风电大型化的发达，更多的厂家偏向于选拔直驱式或半直驱式，齿轮箱将渐渐边际化。

　　风塔首要起支持功用，将风机架设到必然高度。因为风塔具备较强的运输半径，商场式样相对分开，国内风塔龙头企业的环球市占率均正在10%以下。

　　目前，国内风塔龙头企业首要搜罗天顺风能、大金重工、天能重工、泰盛风能等，个中天顺风能近年来风塔销量均位居国内首位。

　　海缆是海风电力传输流程中必备产物，海缆临盆工艺庞大、技能恳求高、认证周期长以及区位恳求庄重等修建了海缆闭节的高壁垒。

　　风塔内部常常是中空机闭，风塔高度太高不也许让保护职员徒手爬上去，这岁月，就必要起落（帮爬）筑造。该筑造固然技能壁垒不高，但事闭保护职员的人命安笑，风机厂商正在配套爬升筑造的岁月，会偏向有永远行业体会的企业且不会方便改换。目前起落筑造仍是以表资为主导，国内主营帮爬/起落筑造的有中际拉拢。

　　逆变器之前正在IGBT的作品中讲过，风电机发电和光伏发电相通，需进程逆变器将电的频率和相位举行转换能力并网传输。国内首要做逆变器的厂家有禾望电气和阳光电源。

　　和绝大片面中游厂商相像，风电行业的中游整机筑设商也面对两端的压力。好手业景气的情形下，各大整机厂商都邑篡夺零部件厂商的产能，因而面临上游零部件厂商时，公司的议价才智较弱。整机厂商面对的下游电力运营商大家是中大型发电企业，采用竞标式招标，因而议价才智和本钱传导才智较弱。中游风电整机厂商正在整体家当链中最有动力降本。

　　讲到风电整机，不得不提一个景色上市很速又黯然退市的前行业垂老-华锐风电。华锐正在技能当先的情形下，碰到了弃风限电的流行和行业的下行周期，由于杠杆加得太猛，应收占比和自正在现金流激烈恶化，从而走向退市之途。因而，弃风限电形象的裁汰，以及由补贴变成抢装形象的裁汰，弱化了行业周期性，是有利于整体风机行业的。但高欠债的行业特质永远是一个待处置的题目。

　　风电运营商首要指世界性及地方性电力集团。对付火电资产较重的电力集团来讲，煤炭价钱的周期性摇动会变成企业红利的激烈摇动，这就促使发电企业渐渐加大正在新能源发电方面的本钱支付。

　　从新能源发电片面的毛利率可能看出，具有风电机组的企业，无异于具有了一台台印钞机。以完全新能源装机的中闽能源举例，截至2021年6月30日，公司控股并网装机容量0.85GW，对应营收12.52亿，净利润3.45亿。换算下来，1GW净利润就有4.05亿，这么来看确实暴利。

　　目前，国内各大发电集团都有不少新能源装机，个中风电装机量较高的有龙源电力、大唐新能源、三峡能源、华润电力、节能风电。地方性的发电企业如中闽能源和福能股份也正在鼎力发达风电。

　　许多主机厂商也会自持片面风电场，以增厚现金流来分裂行业的周期。比如明阳智能2020年风力发电片面营收9.9亿，占总营收4%。

　　风电家当链的红利秤谌表露微笑弧线年年报披露的毛利率数据来看，下游风电项目运营商 上游零部件筑设商 中游整机筑设及配套商。

　　下面表格是家当链上片面公司2020年年报中的数据，营收和毛利首要是遵守该零部件的营收和毛利，不包罗企业其它生意情形。

　　2020年央企风电组招标的约23GW项目中，均匀单机功率依然到达3.2MW，个中3.0MW及以上机型超70%，大型化趋光鲜加快。

　　本钱方面，风机占风电装机本钱50%控造，筑安费占30%控造。大型化可从这两方面有用地降本。举个例子（未本质测算，仅供证实道理），3MW的风机与1.5MW的风机比拟，发电出力晋升了2倍，但物料本钱只扩大70%控造，因而，同样的装机容量，风机本钱会省俭30%控造。与此同时，装置一台大型风机，与装置两台幼型风机比拟，正在塔筒、吊装、人为、配套筑造等方面都邑省俭许多本钱。

　　利润方面，大型呆板扫风面积更大，可应用幼时数更多，因而正在利润方面大型机也是优于幼型风机的。参考国内目前已奉行的风电技改项目“瓦房主主岗风力发电场三期工程”，将 0.55MW 风电机组交换为 1.5MW 机组，年发电上彀幼时数从 500 幼时增至 2527 幼时，应用幼时数与发电量大幅晋升。

　　归纳以上两个成分，风机固然未发作像光伏相通的技能立异，但确实通过大型化低落了本钱，晋升了发电幼时数。

　　风机轴承的瑕瑜，确定了风机的可应用幼时数。个中最要害的主轴轴承，因技能壁垒较高，目前由表资占主导位子。我国相较欧洲地域起步较晚，正在技能蕴蓄堆积方面仍有必然的差异。

　　国内的轴承公司产物已赓续进入整机厂，正在幼批量试用，若后续本能获得验证，那国产化趋向将会急速促进。国内主机企业也有着激烈的降本需求，因而他们正在本质临盆中也会可能帮帮国内主轴公司研发产物、验证产物。跟着要害零部件的国产化代替，风机的本钱将进一步低落。

　　之前风力发电行业有个光鲜的纪律，每次抢装潮，行业鸠合度就会消重；抢装潮停止后，行业鸠合度会再次回升。首要来因正在于，正在产能有限的情形下，抢装使命的紧迫性，会使下游的风电运营商不得不探讨片面二线企业的产能。

　　伴跟着陆风发电平价到来，和海风项目补贴即将停止，抢装潮这种周期性的变乱很难再次涌现，之后商场份额将从头向头部企业鸠合。

　　技能迭代对行业的倾覆。风电和光伏相通，重点驱动力即是降本增效，新技能的涌现会带来跳跃性地降本空间。好像于光伏，新技能一朝涌现即是倾覆，老玩家也许都邑一夜间被扫地出门。

　　大宗原质料赓续涨价。因原质料涨价，或者某项工艺瓶颈带来的装机本钱的晋升，使风机装机本钱提升，压缩项主意本钱回报率。

　　行业高欠债的特点。应收占比过高和资产欠债率过高，是悬好手业头上的达摩克利斯之剑。行业下行或者摇动时，扩产较速的企业会有现金流断裂的危机。